El dato de agosto confirma que la inflación general continúa controlada en el rango de referencia, aunque con señales mixtas entre sus componentes. En un entorno de crecimiento moderado y con la subyacente aún por encima del 4%, el balance de riesgos para precios sugiere cautela, pero no impide que la tasa de interés avance por la senda de relajación gradual.
La subyacente sigue por encima del 4%
Inflación: leve repunte, dentro de la meta
El INPC de agosto registró una variación mensual de 0,06% y una tasa interanual de 3,57%, un escalón por encima del 3,51% de julio y dentro del objetivo de las autoridades financieras. En términos desestacionalizados, la trayectoria general sigue mostrando moderación respecto a los picos de 2023.
Subyacente y no subyacente: señales cruzadas
El índice subyacente —que excluye agropecuarios y energéticos— avanzó 0,22% mensual y 4,23% anual, reflejando rigidez en servicios y algunos ajustes educativos de temporada. Por su parte, el componente no subyacente cayó 0,47% mensual y se ubicó en 1,38% anual, apoyado por descensos en agropecuarios y cierta estabilidad en energéticos.
Contexto: la base de comparación ayuda frente a 2024
Agosto de 2024 dejó una variación mensual de 0,01% y una anual de 4,99%; entonces, la subyacente era 4,00% anual y la no subyacente 8,03%. La comparación interanual actual se beneficia de esa base más alta, en especial por la normalización del componente no subyacente.
Implicaciones para la política monetaria
Con la inflación dentro de meta y la subyacente estabilizada en torno a 4%, el mercado descuenta que Banxico podría recortar 25 pb su tasa de referencia en la decisión de finales de septiembre. En agosto, el banco central ya la redujo a 7,75%, y su escenario base contempla una convergencia gradual de la inflación hacia 3% en el mediano plazo.
Qué vigilar en las próximas semanas
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Servicios: colegiaturas y vivienda suelen presionar en septiembre por efectos estacionales.
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Agro: frutas y verduras pueden añadir volatilidad en el corto plazo.
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Tipo de cambio y energéticos: shocks externos podrían trasladarse a precios con rezago. Próximo hito: decisión de tasas y actualización de proyecciones
| Indicador | Ago 2024 | Jul 2025 | Ago 2025 |
|---|---|---|---|
| INPC mensual | 0,01% | 0,27% | 0,06% |
| INPC interanual | 4,99% | 3,51% | 3,57% |
| Subyacente mensual | 0,22% | 0,31% | 0,22% |
| Subyacente interanual | 4,00% | 4,23% | 4,23% |
| No subyacente mensual | -0,70% | 0,13% | -0,47% |
| No subyacente interanual | 8,03% | 1,14% | 1,38% |
| Tasa de referencia Banxico | — | — | 7,75% |
